COVID-19 Şokunun Farklılığı

Yayınlayan 13 Mart 2020 ile Yves Smith

Yves burada. En azından Pazartesi günkü erimeden önce, COVID-19 krizinin finansal sisteme zarar vermediği için 2008 kadar kötü olmadığını savunan bazı meslektaşlarım vardı. Gerçek ekonomi hasarının kalıcı olabileceğini ve ciddi finansal sistem açıklarının (AB'ye bulaşan İtalyan bankaları; Hong Kong, büyük bir bankacılık sektörü ile; büyük bir bankacılık sektörü ve paralel bir bozulma olarak Brexit; büyük harfle sınıflandırılmış türevler merkezi karşı taraflar).

Bu yazı, birçok hükümetin kritik operasyonel kapasiteden yoksun olduğu, ancak hasar için çoklu vektörleri gösterdiği göz önüne alındığında, bu krizi ele alma yeteneği konusunda aşırı derecede neşeli.

Cenevre Enstitüsü'nde Uluslararası Ekonomi Profesörü Richard Baldwin tarafından; VoxEU.org'un Kurucusu ve Genel Yayın Yönetmeni. İlk olarak VoxEU'da yayınlandı

COVID-19 ekonomik krizi farklıdır. Ekonomik devleri bir anda vurdu - G7 ülkeleri ve Çin. Ve ekonomik grevler geniş bir alana yayıldı ve birçok sektöre aynı anda çarptı. Bu bir kredi krizi ya da bir bankacılık krizi ya da ani bir durma krizi ya da bir takas krizi değildir. Bugünün krizi tüm bunlardan biraz. Altta yatan tıbbi şokun geçici doğası göz önüne alındığında, bu sütun hükümetlerin, dairesel para akışının dolaşmaya devam etmesini sağlamak için maliyetli ama hızlı önlemler kullanarak 'ışıkları açık tutmaya' odaklanması gerektiğini savunuyor. Amaç, krizin sürekliliğini azaltmak ve gereksiz yere 'ekonomik yara dokusu' birikimini önlemek olmalıdır.

COVID-19 ekonomik krizini nasıl ele alacağız?

Noel ışıkları, ben çocukken, seri olarak bağlandı. Bir ampul patlarsa, tüm tel karanlıklaştı. Depresyon dönemindeki ailem, her bir ampulü tek tek, yüzünü kontrol ederek düzeltmeyi öğretti. Ağaç uzun süre karanlıktı. Ancak ampuller pahalı olduğu ve emek o zaman ucuz olduğu için, uzamış karanlık buna değdi.

Bugün bunu farklı yapardım. Tüm ampulleri bir kerede değiştirerek 'pahalı ama hızlı' bir seçeneğe yönelirim. Sonuçta, mallar ucuz, emek pahalı ve Noel kısadır.

Politika yapıcıların COVID-19 krizi için “ekonomik tıp” ı aynı şekilde düşünmelerini öneriyorum.

Hükümetler, maliyetler hakkında fazla endişelenmeden ekonominin ışıklarını açık tutan hızlı seçenekler seçmelidir. Sonuçta, insanlar önemli şey, para ucuz ve bu tıbbi şok geçicidir.

Bu Ekonomik Kriz Farklıdır

Ekonomik krizler otobüs gibidir; her zaman başka bir tane daha gelir (IMF 2020). Ama bu farklıdır. Ve iki ana yolla farklıdır.

Altta yatan şok tüm G7 ülkelerine ve Çin'e aynı anda vurdu.

Asya ya da Küresel Krizden farklı olarak, COVID-19 ekonomik krizi bir ya da iki ülkede (ekonomik olarak) başlamadı ve daha sonra diğerlerine de yayıldı. Yeni vaka sayısıyla ölçülen tıbbi şok, 2019'un sonlarında Çin'de başladı. Ancak, bazı G7 ülkelerinde vakaların ortaya çıkması sadece birkaç gün meselesiydi. 31 Ocak 2020'ye kadar her G7 ülkesinde en az bir dava vardı.

Tıbbi şok birden fazla bölgede ekonomiyi vuruyor.

En çok çalışılan ekonomik krizler bir yerde başlar. Bankacılık krizleri bankalarla başlar, döviz kuru krizleri forex piyasasında başlar ve merkez bankası rezervleri, ani stop krizleri uluslararası sermaye akımlarıyla başlar vb. Bu böyle değil.

Üç Ekonomik Şok Tipi

Yapmamız gerekenler hakkında düşünmeyi organize etmek için, virüsün yarattığı ekonomik şokların doğası söz konusu olduğunda 'netleştirmeyi basitleştirmeliyiz'. Üç yönü kilit öneme sahiptir (Baldwin ve Weder di Mauro 2020).

Birincisi, hastalık işçileri hasta yataklarına koyarak üretime çarpıyor; bu geçici işsizlik gibidir. Veya ekonomik olarak, Avrupa'daki Ağustos gibidir - işgücü 'araçları indirir', ancak sadece geçici olarak. ABD'de ve diğer bazı ülkelerde, bu durum, bazı işçiler hasta olduklarında ödeme almadıkları için doğrudan harcamalara yol açabilir. Diğerleri ise işe yaramazsa ödeme alamadıkları 'konser' ekonomisinde.

İkincisi, epidemiyolojik eğriyi düzleştirmeyi amaçlayan halk sağlığıyla ilgili koruma önlemleri (bkz. Önceki sütunum, Baldwin 2020) - fabrika ve ofis kapanışları, seyahat yasakları, karantinalar ve benzerleri.

Üçüncüsü, beklentiler şokudur. 2008-09 Küresel Krizi'nde olduğu gibi, COVID-19 krizi de dünyanın dört bir yanındaki tüketicilere ve firmalara bekle-gör modunda çömelmiştir. Bu, seyahat ve otel konaklamalarındaki büyük düşüşte en belirgindir - ancak muhtemelen sadece bu veriler çok hızlı yayınlandığından. Satınalma Müdürü Endeksleri (PMI) gibi öncü göstergeler keskin bir düşüş gösteriyor.

Grev Siteleri: Üç Şok Tipi Ekonomiye Çarpıyor mu?

COVID-19 krizi, Şekil 1'in şematik olarak gösterdiği gibi, aynı anda birçok yerde ekonomik 'makineyi' vurdu.

Şekil 1  COVID-19'un dairesel gelir akış şemasındaki çoklu grevler------------------

Şekilde, iyi bilinen dairesel para akış şemasının bir versiyonu gösterilmektedir (örn. Mankiw 2010). Basitleştirilmiş biçimde, hanehalklarının işletmelere sattıkları sermaye ve emeğe sahiptir, bunu hanehalklarının onlara verdiği paralarla satın aldıkları şeyleri yapmak için kullanır, böylece devreyi tamamlar ve ekonomiyi kontrol altında tutar.

Kilit nokta, ekonominin sadece para devrenin etrafında akmaya devam ettiğinde çalışmaya devam etmesidir. Kabaca söylemek gerekirse, herhangi bir yerde bir akış kesintisi her yerde bir yavaşlamaya neden olur. Buradaki şema, bir hükümete ve yabancılara izin vererek birkaç komplikasyon daha ekliyor. Aynı zamanda tüketim harcamalarını ve yatırım harcamalarını da ayırır.

Kırmızı haçlar, üç şok türünün para akışını - ekonomik dinamoyu olduğu gibi bozabileceğini veya bozduğunu gösteriyor. En soldan başlayıp saat yönünde hareket etmek:

Ödeme almayan hane halkları, özellikle tıbbi faturaların kırılmakta olan önemli bir insan kaynağı olduğu ABD'de finansal sıkıntı veya iflas yaşayabilirler (Debt.org 2020).

Bu, mal harcamalarını ve dolayısıyla hane halkından hükümete ve firmalara para akışını azaltır.

İç talep şokları ülkenin ithalatına ve dolayısıyla yabancılara para akışına çarptı.

Bu doğrudan iç talebi etkilemez, ancak dış gelirleri ve dolayısıyla ülkenin ihracatına yapılan harcamaları azaltır. Bu, ihracat satışlarından gelen ulusa para akışını azaltabilir. 2008-09 Küresel Krizinde, bu iki grev bölgesi, Büyük Ticaret Çöküşü olarak bilinen bölgeye yol açan özellikle önemliydi (Baldwin 2009, Bems ve ark.2012).

Talep ve / veya doğrudan arz şoklarındaki düşüş uluslararası ve yerel tedarik zincirlerinde aksamalara yol açabilir.

Her ikisi de üretimde - özellikle imalat sektörlerinde - daha fazla düşüşe neden olmaktadır. Üretime isabet, insanların ve firmaların bekle ve gör davranışı ile abartılabilir. Üretim, çoğu imal edilmiş mal ertelenebildiğinden, özellikle en savunmasızdır - en az birkaç hafta veya ay boyunca büyük maliyetler olmadan bekleyebileceğiniz şeyler.

Ticari iflaslar (Benassy-Quéré 2020).

Birçok işletme son yıllarda borçlandı (BIS 2019), bu nedenle nakit akışındaki düşüşlere karşı savunmasız olabilirler. İngiliz havayolu Flybe'nin iflası klasik bir örnektir. Firmaların bu şekilde kapatılması para akışında daha fazla aksamalar yaratır. Alacaklılara ödeme yapılmaz, genellikle işçilere tam ödeme yapılmaz ve her durumda işsiz kalır. Altına çıkan firmalar diğer firmalara tedarikçi veya alıcı olduğu ölçüde, birinin iflası diğer firmaları tehlikeye sokabilir. Bu tür bir zincirleme reaksiyon iflası, örneğin inşaat sektöründe konut krizleri sırasında görülmüştür.

İşçi işten çıkarmalar, hasta yapraklar, karantinalar veya çocuklara veya hasta yakınlarına bakmak için yapraklar.

Bu, grev bölgelerinin son fakat belki de en belirgin olanı. İşçiler işlerini kaybettiklerinde - işsizlik sigortası veya başka bir gelir desteği olsa bile - daha az gerekli, ertelenebilir kalemlere yapılan harcamaları azaltma eğilimindedirler. İhtiyati güdüler, işlerini sürdüren ancak izin alan işçiler için daha az belirgindir, ancak belirtildiği gibi, bu tür izinler tüm G7 ülkelerinde telafi edilmez veya çok uzun bir süre boyunca telafi edilmez.

Hükümetler Ne Yapmalı?

Temel ilke şöyle olmalıdır: ışıkları açık tutmak. COVID-19 krizi, dağılacak bir tıbbi şoktan kaynaklandı. Özellikle ölümcül bir salgın gibi görünmüyor, bu yüzden birçoğu ölecek ve her ölüm bir trajedi olmasına rağmen, işgücünün kalıcı olarak önemli ölçüde azaltılacağı veba gibi değil. Anahtar, 'ekonomik yara dokusu' birikimini azaltmak - gereksiz kişisel ve kurumsal iflasların sayısını azaltmak, insanların çalışmamalarına rağmen harcamalarını sürdürmek için paraları olduğundan emin olmak. Bunun bir yan yararı, epidemiyolojik eğriyi düzleştirmek için gerekli olan kendi kendine karantina türünü sübvanse etmektir.

Çok sayıda mükemmel plan yayınlanmıştır. 

Referanslar için orijinal gönderiye bakın,